【个股】腾讯的本质是什么?

发表于 讨论求助 2021-02-21 08:40:38


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来源|阿尔法工场

编辑|独角兽智库

 

腾讯(HK:00700),本质上是互联网行业的“伯克希尔”。

 

这一点,从其成长路径可见一斑:从封闭抄袭转向开放合作,利用微信qq平台作为基础,一方面发展自营业务(游戏、视频、广告、云服务等),另一方面用自营业务的利润买买买,投资其余互联网公司,利用自身平台帮它们导流,成为了最大的互联网VC。

 

众所周知,传统的产业发展有几个要素:

 

土地、人力、资金、能源

 

高大上的企业需要核心区域的土地做办公楼,加工制造业需要便宜的土地办工厂;高端产业需要高水平人才,加工制造业需要廉价劳动力;企业都需要资金支持,不管是直接融资还是间接融资;社会发展需要能源,能源结构的变化会影响区域格局兴衰。

 

互联网企业则需要一个新的要素,流量入口。流量入口的重要性仅排在人力之后,位于资金、土地和能源之前。

 

对于互联网企业来说,几大要素里,最重要的人才这一端是开放的,没有人可以垄断;资金也到处都是,不缺;土地和能源的重要性又非常低。第二重要的流量入口,则被腾讯、阿里给把持住了,而互联网又处于大发展期。

 

历史上有类似的时刻吗?

 

大航海时代初期,英国打败了西班牙无敌舰队,掌握了海上霸权,随即带来了300年的辉煌;

 

二战后,石油成为了经济命脉,美国掌控了石油交易,获得了世界霸权。

 

我认为不能仅仅从企业经营层面去看待腾讯,更应该从世界经济变迁这个更高的角度去看待。当下仅仅是这个趋势的开端。

 

目前腾讯在做什么?拿着流量入口,去低价换取互联网创业企业的股权。

 

14年2亿美元入股京东,如今变成了100亿美元;

 

14年50亿收购盛大文学,组建阅文集团,如今变成了400多亿港币;

 

13年4.48亿美元注资搜狗,如今变成了20亿美元;

 

还有易鑫、众安等,后边还有数不完的腾讯系企业等着IPO,每年都会有几个大案子。世界上还有更暴利的赚钱方式吗?

 

腾讯的投资模式更接近于PE,而不是VC,只找那些有较大概率成功的企业,再用流量入口和产业协同给予支持,能使投资对象在几年内就迅速做大,且成功率超高。

 

把1块钱的东西卖给腾讯,借着微信平台,能变成3块钱;各业务板块之间会有协同反应,3块钱又变成了5块钱。

 

现在腾讯的报表利润,是基本没有反应这些的,都是腾讯自身的经营利润。相信未来,投资收益的占比会越来越大,经营收益的占比会越来越小。但投资收益,腾讯肯定会尽量不给做到报表里边,原因后边再写。


腾讯到现在为止,大概是投出去了将近2400亿的投资。

 

如果按照5倍的收益来计算,这些资产现在值1.2万亿,腾讯自身的3.2万亿市值,减去这部分就是2万亿市值,按照今年的700亿利润,动态pe不到30倍,不算贵。

 

在研究腾讯的时候,我想到了乐视和复星。乐视的生态化反和复星的富足健康快乐,在腾讯这里已经实现了。

 

乐视和复星天天喊口号,为什么不见腾讯喊口号?因为没赚钱的总要吆喝两句,真赚钱是要低调的。

 

腾讯的本质是什么?看待腾讯有四个层次:

 

1. 社交和游戏企业

2. 互联网平台型企业

3. 以流量换股权的金融控股企业

4. 收创业税的企业

 

从1到4越来越不好听,但利润却是越来越厚。腾讯行的是收税之实,名义上却是个社交和游戏企业,所谓社交和游戏,是用来掩盖其收税的本质。

 

未来但凡有互联网初创企业,想要成功,都躲不开腾讯和阿里,没有腾讯和阿里的扶持便很难成功。给腾讯或阿里股份,换取一个更高的创业成功率,何乐不为?

 

不仅仅是互联网,腾讯和阿里的触角已经伸到了各个行业,但凡政府不限制的行业,都会慢慢成为他们的天下。

 

收税有多赚钱?中世纪欧洲有十一税,教会赚的盆满钵满。相信有一天,腾讯的实质利润会超过80%的国家的财政收入,那可真是富可敌国了。

 

做企业做到这个份上,已经不仅仅是企业了。所以腾讯最大的风险是什么?政治风险。

 

所以,腾讯越强大就会越低调,一定不会去宣传腾讯战略,一定会尽量避免把投资利润计入到报表里边,腾讯的报表pe也会越来越高。

 

现在大多数人还在盯着腾讯游戏,盯着王者荣耀和吃鸡。随着越来越多人认识到腾讯的收税本质,其市值会迎来新的爆发。




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